油价涨势暂停,接下来还涨吗?

今年以来,在沙特超预期减产和需求边际向好的共同助推下,国际油价大幅上涨。美国轻质原油期货主力合约价格从年初的约48美元最高涨至68美元附近,累计涨幅近40%;伦敦布伦特原油期货主力合约价格从51.7美元最高涨至71.4美元,累计涨幅约38%。

但过去的一周,国际油价却在上涨至20多个月高点后向下调整,油价出现快速下调,国际原油市场更是在3月18日经历一轮暴跌,当日纽约及伦敦两地基准原油期货价格跌近7%。

3月24日凌晨,隔夜国际油价又遭重创。当日国际油价低开后持续下探,美油价格再度跌破60美元/桶关口。截至24日6点,NYMEX原油主力合约大跌6.76%,报57.40美元/桶;ICE布油主力合约大跌6.35%,报60.42美元/桶。

国际油价为何大幅下滑?年初以来的上涨势头是否已经结束?未来是否还存在上行空间?

导致近期油价承压的原因主要有以下几个方面。

其一,美国原油库存增加对油价带来压制。数据显示,截至3月12日当周美国能源信息署(EIA)原油库存增加239.6万桶,预期增加270万桶,前值增加1379.8万桶;截至3月12日当周EIA精炼油库存增加25.5万桶,预期减少260万桶,前值减少550.4万桶;截至3月12日当周EIA汽油库存增加47.2万桶,预期减少350万桶,前值减少1186.9万桶。总体而言,当前美国原油库存已经恢复到去年12月超过5亿桶的水平,这意味着全球原油供应仍十分充裕。

其二,在投资者对通胀上升的担忧下,近期美债收益率持续走高,带动美元反弹,抑制原油价格。截至北京时间3月24日,10年期美债收益率在1.63%附近波动,美元指数涨至92.4附近。花旗预计,美国近期通胀率或将走高,在2021年余下时间,美国消费者价格指数(CPI)同比增速可能会升至3%以上。此外,考虑到各国出台了大规模财政刺激政策,随着疫苗接种加速,未来数年整体通胀水平或超过长期平均水平。然而,美联储并没有表现出对美债收益率上行趋势的担忧。美联储当周在最新利率政策会议上宣布维持政策利率不变,并上调美国今年经济增长预测至6.5%。同时上调通胀预期,但维持资产购买速度不变,直至经济取得实质性进展。

其三,从需求面来看,尽管在监管机构宣布阿斯利康疫苗是安全的之后,德国、法国等国家已经宣布恢复接种,但该项目暂停已经引发的不安情绪使得疫苗推广难度增加。由于供应延迟,英国下个月将不得不放缓新冠肺炎疫苗的推出。法国则宣布自3月19日午夜起,在法国16个疫情形势严峻的省份实施为期一个月的封锁措施。在世界其他地区,巴西单日死亡人数达2724人,为疫情以来第二高,而印度周五报告了3个多月来新冠肺炎病例的最高单日增幅。在新冠病例不断增加、新的限制措施以及一些国家疫苗推广放缓之际,市场对原油需求前景仍存疑虑,因此部分看空力量正在显现。另外,国际能源署署长法提赫·比罗尔近期还表示,由于燃油效率提高和电动汽车日益增多,全球汽油需求或已达峰值,可能不会再回升至2019年的水平

不过,近期原油价格回调并非意味着全球经济复苏进程会再度出现倒退。毕竟从全球新增新冠肺炎疫情确诊数来看,疫情拐点已经于1月上旬得以确认。全球主要原油需求国的疫苗接种也在持续推进,接种速度仍有上升空间,需求恢复预期较强,未来油价仍有上行空间

富拓市场分析师陈忠汉表示,随着世界各国广泛推进疫苗接种,全球经济增长前景有望带动原油需求继续复苏,从而使油价获得一定支撑。国际能源署(IEA)最新公布的月度原油市场月报也显示,更强劲的经济和疫苗接种进程将在下半年推动石油需求增加

该组织预计2021年全球原油需求量将反弹550万桶/日,增长至9650万桶/日;预计2021年非欧佩克国家的石油产量将增加70万桶/日。IEA表示,尽管需求有所改善,但石油供过于求的情况依然存在由于供应仍然充足,该组织不认为会出现石油超级周期

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